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The RealReal:美股电商概念会再出惊喜么?

2019-07-01 06:16 已围观129次 来源:湖南科技网 编辑:张馨予

The RealReal:美股电商概念会再出惊喜么?

  编者注:今年美股IPO的电商概念火热,宠物电商Chewy和轻奢时尚电商Revolve的IPO表现都非常好。继这两家公司之后,奢侈品电商The RealReal将在本周五上市,本文作者Luis Sanchez,为您带来公司的业绩分析和IPO展望。

  编译:达里奥

  The RealReal是一个在线奢侈品交易平台,经营模式类似于eBay,但品类仅限包、手表、珠宝和艺术品等高端时尚产品。The RealReal在八年前成立,很早就被私募融资市场视为独角兽。公司将在6月28日上市,预计通过IPO融资2.7亿美元。

  经营模式:鉴定能力是护城河

  The RealReal是一家平台型电商,卖家需要先将商品邮寄到公司,由公司进行检查和评估,通过之后再发货给买家,每笔交易平均要抽取35%的佣金。

  公司的交易平台The RealReal网站字面意思是“真真网”,这个简单粗暴的名字可能就是针对奢侈品交易的核心问题:假货,为此公司聘请将近200名专家来鉴定奢侈品。

  此前eBay的奢侈品业务就因为假货泛滥,导致购物体验非常差,而亚马逊等大型电商想要在奢侈品方面与The RealReal竞争,也得重新建立类似的专家鉴定团队。

  所以强大的鉴定能力已经成为The RealReal的护城河,一路推动公司成为美国最大的奢侈品交易平台。

The RealReal:美股电商概念会再出惊喜么?

  资料来源:iTunes,华盛证券

  近期业绩:在亏损中增长

  和很多美股独角兽一样,The RealReal业绩保持快速增长,但一直在亏钱。

  2018年公司销售额同比增长54.9%,今年一季度销售额增长49.1%,出现放缓。但从毛利润来看,2017、2018以及今年的一季度,毛利润同比增长均超过60%。对于一支成长股来说,这种业绩增速吸引力很大。

  尽管营收大幅增长,但公司每年都在亏损,所以这种模式能否持续也是未来面临的主要问题。现在公司持有大量现金,还将通过IPO募集更多现金,但一段时间之后,市场会更期望看到公司开始赚钱。

  实际上,美股IPO市场亏损是普遍现象,截止目前,2019年的很多大型IPO都是未盈利的公司,只有Zoom是例外。只要上市公司能在其业务中建立长期价值,盈利与否不会影响IPO的表现。The RealReal的主要问题仍是实现盈利的时间点。而从数据来看,公司平台活跃买家和GMV(成交总额)仍保持快速增长,至少公司服务的市场是非常健康的。

  IPO展望:电商概念会再出惊喜么?

  今年美股IPO中,电商概念的成长股都有非常好的表现,宠物电商Chewy上市首日大涨59%,轻奢电商Revolve上市首日大涨近89%,远远超过优步、Lyft等关注度更高的大型IPO。和前两家公司相比,The RealReal的缺点在于它的亏损幅度是三家电商中最高,EBITDA利润率为-29%。

  The RealReal的主要优势在于,它在一个服务不足的市场提供有价值的服务,并已经建立起值得信任的品牌形象,从而形成对竞争者的优势。目前公司的估值为17亿美元左右,去年收入刚过2亿美元,市销率达到8.5倍,但对于公司50%的营收增速来说可以接受。

  笔者认为,投资者需要考虑未来几个季度的公司业绩,如果业绩增长减速且未能扭转亏损,表明业务可能陷入困境;如果业绩增长稳定甚至加速,而亏损没有扩大,则说明公司管理层掌握了可靠的盈利途径。